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        錢的“底”,出現了?

        2021-03-12 20:37:00 和訊名家 

          市場錢多錢少可以用廣義貨幣(M2)判斷,如果M2增速見底,可以視為錢的“底”,如果M2增速見頂,可以視為錢的“頂”。

          央行最新的數據顯示:

          2月末,廣義貨幣(M2)余額223.6萬億元,同比增長10.1%,增速比1月份的9.4%高。

          觀察下表我們可以發現,2020年9月以來,M2增速基本是逐月下降的,最低點是2021年1月的9.4%。9.4%是很特殊的數值,因為它是個位數,當前情況下,我們一般將M2增速達兩位數視為貨幣略松,而貨幣兩位數視為略緊。

          這一點其它數據似乎在“印證”:

          2月份人民幣貸款增加1.36萬億元(預期為9500億元),同比多增4529億元。2021年2月社會融資規模增量為1.71萬億元(預期為9100億元),比上年同期多8392億元。

          與錢的“底”相應的,則是利率的“頂”。因為錢越多時,錢越便宜,利率是資金的價格,錢越便宜利率越低。

          下面的余額寶收益率走勢圖,可以發現近期收益率是見頂回落的。余額寶是貨幣基金,它基本是投資于短期限的貨幣市場,所以余額寶收益率可以視為市場利率之一。

          下面是銀行同業拆借利率,最近一個月利率也在下行。銀行同業拆借利率是金融機構間相互借錢的利率,也被視為市場利率之一。

          于是,有人感到疑惑,現在M2、社融、人民幣貸款反彈,利率下跌,錢的“底”,出現了嗎?

          我的看法是錢增速的反彈只是短暫現象,展望今年的情況,M2增速還是以個位數為主。

          2021年與2020年最大的不同是,疫情對經濟的影響比2020年小得多。2020年M2之所以反彈到兩個數,就是因為疫情之下,經濟停頓、不少企業破產,失業率上升,這時需要略松的貨幣環境,穩經濟、穩就業。

          2020年我們GDP實現2.3%的正增長,在主要經濟體中是唯一正增長的。不過,另一方面,宏觀杠桿率也在顯著上升。

          數據顯示:2020年的宏觀杠桿率從2019年末的246.5%攀升至270.1%,四個季度的增幅分別為13.9、7.2、3.6和-1.1個百分點。

          宏觀杠桿率就是整體社會的負債率(企業、政府、居民三部分債務總和除以GDP),宏觀杠桿率上升就意味著社會的負債率上升,債務負擔變大。

          宏觀杠桿率之所以上升,一是因為GDP增速下降,二是因為貨幣供應略大,貨幣供應往往往往轉化成為債務。

          舉個例子:你向銀行申請200萬的房貸,對你或社會來說增加了200萬債務,對開發商或售房者來說增加了200萬的存款。這200萬存款就是貨幣供應(廣義貨幣M2是居民、企業存款+現金總和)。

          宏觀杠桿率過高,上升過快,會增加居民負擔,他們的收入都用來還房貸,生活質量下降、抗風險能力低,不敢消費,影響國家發展。同時企業債務過重,一旦有一點小風險,就可能破產倒閉。

          所以,今年的政府工作報告提出:

          貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增速基本匹配,保持流動性合理充裕,保持宏觀杠桿率基本穩定。

          而去年是:

          綜合運用降準降息、再貸款等手段,引導廣義貨幣供應量和社會融資規模增速明顯高于去年。

          可見,2月份M2反彈的勢頭將不可持續。

          所以說,2021年股市、樓市的貨幣肯定沒有2020年充裕。這也是近期股市、樓市調整的重要原因。

        本文首發于微信公眾號:小白讀財經。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

        (責任編輯:王治強 HF013)
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